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Rory Green, économiste en chef de TS Lombard pour la Chine, est le dernier stratège de Wall Street à avertir des risques croissants d’inflation macro et alimentaire qu’un super El Niño pourrait libérer sur certaines régions du monde.
Dans une note intitulée « Super El Niño : la famine suit la guerre ? » Green avertit que les perturbations liées à la guerre sur les marchés de l’énergie et des engrais, aggravées par des conditions météorologiques défavorables, pourraient créer une tempête parfaite pour les prix mondiaux des aliments.
Green a déclaré : « En général, El Niño augmente les températures et aggrave significativement à la fois la sécheresse et les fortes précipitations. Pour la macroéconomie mondiale, il s’agit d’un choc inflationniste via le canal des prix alimentaires – un choc qui sera probablement aggravé par les coûts élevés des engrais liés à la guerre. »
Il a déclaré dans son reportage : « L’Inde est la plus exposée à la fois aux risques de croissance et d’inflation, soutenant nos actifs indiens sous-pondérés. Le Brésil et le Mexique aussi recevront une impulsion inflationniste. »
Ces dernières semaines, l’Agence météorologique japonaise est devenue le premier grand organisme météorologique à déclarer officiellement l’avènement d’un super El Niño dans le Pacifique tropical.
Si cette prévision est correcte, des perturbations climatiques défavorables pourraient persister pendant 2 ans ou plus, augmentant le risque de sécheresse, d’inondations, de rendements agricoles plus faibles et de prix alimentaires plus élevés dans les principales régions agricoles.
Green a noté qu’El Niño a généralement été associé à « des conditions plus chaudes et plus sèches en Inde, dans certaines parties de l’Asie du Sud et du Sud-Est, ainsi qu’en Amérique centrale. Mais en même temps, elle apporte des précipitations plus importantes dans certaines parties du sud de l’Amérique du Sud, des États-Unis et de l’Asie centrale. »
Le scientifique qui prédit El Niño 2026 avoue n'avoir jamais vu ça en 25 ans de carrière + On nous avertit qu’un « Godzilla El Niño » pourrait absolument dévaster la production alimentaire mondiale
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Dans cette vidéo, un climatologue spécialiste des prévisions saisonnières explique pourquoi El Niño 2026 est déjà déclenché, pourquoi son intensité pourrait battre tous les records, et ce...
Graphique 1 : Impact du PIB du passé El Niño
Graphique 2 : Impact de l’IPC du passé d’El Niño
Surveillance d’impact El Niño :
Si elle s’avère « forte » ou « très forte », l’El Niño de 2026 devrait avoir un impact historiquement important sur les prix mondiaux des denrées alimentaires, compte tenu de l’inflation sous-jacente déjà élevée, des perturbations actuelles des chaînes d’approvisionnement et du coût élevé actuel des intrants agricoles. La Chine, la Corée et Taïwan sont relativement bien protégées du choc. Comme la plupart des DM, à l’exception de l’Australie, comme le montrent les cartes ci-dessous et les graphiques ci-dessus. Dans notre couverture, ce sont l’Inde et la Letton-Latam qui sont les plus exposés.
Impact sur l’Inde :
El Niño pour toucher les prix, l’emploi et potentiellement les actions
Le Département météorologique indien a récemment averti que les conditions d’El Niño se renforceront pendant la saison cruciale de la mousson qui représente ~75 % des précipitations annuelles reçues par le pays. Le Département Métropolitain (IMD) prévoit que les précipitations de la mousson de juin à septembre seront de 90 % de la moyenne à long terme (LPA) ; si cette projection se confirme, l’Inde connaîtra sa pire mousson depuis 2015. Cette année-là, l’IMD avait initialement prévu des précipitations inférieures à la normale, de 93 % de la LPA, mais les précipitations réelles enregistrées étaient de 86 %, ce qui a entraîné des conditions similaires à la sécheresse dans de nombreuses régions de l’Inde. Même si la saison de cette année est encore tôt, avec les pluies qui commencent à s’installer sur la péninsule sud de l’Inde, les signes indiquent que la mousson commence faiblement. Les précipitations des 15 premiers jours de juin ont déjà été bien inférieures à la normale, comme le montre le graphique 1 ci-dessous, et la progression de la mousson sur le sous-continent s’est arrêtée.
Une mousson faible aggravera les vents contraires à la croissance auxquels l’économie indienne, fortement dépendante des importations d’énergie, est confrontée en raison de la flambée des prix mondiaux du pétrole. Les dommages à la production agricole semée en été représentent un risque pour les revenus agricoles et la demande rurale, ainsi qu’un déclencheur potentiel de l’inflation. La hausse des coûts alimentaires et du carburant a propulsé l’IPC global à 3,9 % en glissement annuel en mai, contre 3,5 % en glissement annuel en avril ; L’inflation des prix alimentaires de mai a augmenté plus rapidement pour atteindre 4,8 % en glissement annuel. Nous prévoyons que les prix élevés des matières premières déborderont sur une inflation plus large, et que l’IPC global dépassera le seuil supérieur de l’objectif flexible de 2 à 6 % de la Banque de réserve de l’Inde (RBI) d’ici le troisième trimestre de l’exercice 2027. Lors de sa politique politique début juin, la RBI a révisé à la hausse ses prévisions d’inflation pour l’exercice 2027 à 5,1 % contre 4,6 % auparavant, mettant en garde contre les risques à la hausse pour sa projection. Elle a évoqué d’autres risques à la baisse pour sa prévision de croissance du PIB pour l’exercice 2027, qui a été réduite à 6,6 % (contre 6,9 % auparavant) en raison des chocs d’offre dus à des facteurs liés à l’énergie et aux conditions météorologiques.
Le gouvernement a pris des mesures proactives pour lutter contre l’impact d’El Niño, notamment en augmentant les stocks de riz et de blé dans les entrepôts gérés par l’État. L’impact de l’El Niño sur la mousson sera plus clair d’ici la fin juillet, lorsque l’IMD publiera sa prévision de mousson mise à jour. Juillet est le mois clé pour le semis des récoltes, car les pluies couvrent généralement tout le pays au début du mois. La semaine dernière, le ministre de l’Agriculture Shivraj Singh Chouhan a déclaré que près de 200 districts (un quart du total indien) sont « les plus vulnérables » à l’impact d’El Niño. L’impact de la saison de la mousson sur les cultures est déterminé non seulement par la quantité de précipitations, mais aussi par sa répartition géographique. L’accumulation d’eau dans les réservoirs – essentielle pour la culture semée en hiver – est également importante à suivre : début juin, le niveau était légèrement inférieur à celui d’il y a un an, mais plus élevé par rapport à la LPA.
Pour l’instant, les marchés rebondissent après l’apaisement des tensions au Moyen-Orient, mais la résilience de l’économie indienne sera à nouveau mise à l’épreuve bientôt si la mousson échoue : depuis 1951, 12 des 17 années d’El Niño ont connu des pluies insuffisantes. Les étrangers restent des vendeurs nets sur le marché boursier, bien que les exonérations fiscales annoncées pour les investisseurs obligataires étrangers entraînent des flux vers la dette locale. Les actions ont été soutenues par des investisseurs locaux, mais les rendements ont été plafonnés car la dynamique des flux domestiques a récemment ralenti
Impact au Brésil
El Niño pourrait peser sur l’électricité, les prix des aliments
Un « Super El Niño » pourrait faire grimper l’inflation, mais le Brésil est mieux préparé aux conditions météorologiques extrêmes qu’auparavant. En tant que pays s’étendant sur tout le continent sud-américain, El Niño a un impact inégal sur les conditions météorologiques régionales. Dans le sud du Brésil, les précipitations globales, le nombre de fortes averses et la sévérité des tempêtes tendent à augmenter, en particulier au printemps. Le nord du Brésil, y compris certaines parties du bassin amazonien, a tendance à connaître un climat plus sec, tout comme le nord-est du pays. Alors que certaines parties de la région sud-est peuplée du pays connaissent un impact limité, les États clés – dont le Minas Gerais – ont tendance à être plus secs que la normale. Dans les pays, les températures moyennes ont tendance à augmenter, et le nombre de vagues de chaleur tend à augmenter. Ces facteurs, associés à la fréquence plus élevée des phénomènes météorologiques extrêmes qui affectent déjà le pays en raison du changement climatique, font que le Brésil présente un risque encore plus grand d’événements graves cette année, similaire aux inondations record dans l’État du Rio Grande do Sul en 2024.
El Niño ajoute une couche supplémentaire d’incertitude concernant les perspectives économiques. Bien que nous ne prévoyions pas que l’El Niño joue un rôle décisif dans la direction de l’économie au semestre 1/2026, il pourrait aggraver les problèmes existants dans l’économie, notamment l’inflation. Les prix de l’électricité, qui augmentent généralement pendant la saison sèche (d’avril à octobre), pourraient encore augmenter si la période sèche a un impact significatif sur les niveaux des réservoirs hydroélectriques dans le centre-sud du Brésil, qui détient la majeure partie de la capacité de production du pays. Cela obligerait le National Systems Operator (ONS) à continuer de maximiser l’utilisation de centrales thermoélectriques à coût élevé pour compenser la réduction de la production hydroélectrique. Cela signifierait que les coûts de l’électricité augmenteraient dans les mois à venir grâce aux systèmes dits de drapeau tarifaire, imposés pour couvrir les coûts de la production thermoélectrique. De même, la consommation d’énergie – et les prix du marché au comptant – a tendance à augmenter pendant les vagues de chaleur, car de plus en plus de foyers utilisent la climatisation. La bonne nouvelle est que le Brésil entre dans la saison sèche, les réservoirs hydroélectriques du Brésil sont dans une situation légèrement plus confortable que lors des précédentes années d’El Niño, ce qui pourrait limiter l’impact du phénomène météorologique sur les prix de l’électricité.
Le El Niño pourrait avoir un impact sur les prix alimentaires, mais pas à court terme. Lorsque les températures dépassent 40°C pendant de longues périodes, il faut généralement trois à quatre mois pour que les conditions chaudes et sèches affectent les récoltes de fruits et légumes. L’effet sur les cultures céréalières et oléagineuses prend encore plus de temps. Le Brésil a déjà récolté sa récolte estivale de soja et la récolte d’hiver est en plantation, prévue pour août et septembre. À ce moment-là, les agriculteurs commencent à planter leurs cultures d’été. Même sans El Niño, des doutes subsistent déjà quant à la capacité du Brésil à développer ses cultures de soja et de maïs lors de la prochaine saison 2026/27. Cela s’explique par des prix mondiaux défavorables ainsi que par des coûts plus élevés des intrants, qui pourraient contraindre les agriculteurs brésiliens à réduire leur utilisation d’engrais. Bien qu’une légère baisse de l’application d’engrais soit peu susceptible d’affecter significativement les rendements en une seule saison, les coûts de production du soja et du maïs seront plus élevés pour la saison 2026/27. Cette augmentation pourrait influencer le coût de la viande et des biocarburants l’année suivante. En résumé, les pressions liées aux prix météorologiques et des engrais sont présentes, mais leur impact sur les prix des aliments est peu susceptible de se faire sentir avant le début de l’année prochaine.
Impact sur le Mexique
L’impact le plus immédiat viendra probablement des prix agricoles. Les conditions météorologiques défavorables ont historiquement réduit la production agricole et, avec un décalage, alimentent les prix du bétail, car des conditions de pâturage plus défavorables et la rareté de l’eau augmentent les coûts de production. L’inflation agricole a atteint 14,33 % en glissement annuel lors de l’El Niño 2023-24, soit près de trois fois le taux global, avec des fruits et légumes atteignant un pic de 25,69 %. Le point de départ de 2026 n’est pas moins inconfortable. Les fruits et légumes ont bondi à 21,77 % en mars et, malgré une baisse à 14,38 % en mai, restent bien au-dessus du chiffre fixe, exposant la partie la plus sensible aux conditions météorologiques du panier de l’IPC à un nouveau choc d’offre. Il convient de souligner que El Niño affecte le Mexique de manières distinctes, les États du nord ayant tendance à voir plus de précipitations en hiver, ce qui profite aux cultures d’exportation. Mais ce phénomène météorologique augmente aussi le risque de gelées et d’inondations hors saison qui endommagent, avec des implications potentielles pour les récoltes de tomates, de blé et de maïs. Dans le centre-sud, El Niño réduit les précipitations et le café, la canne à sucre, le maïs, les haricots et les avocats sont les cultures les plus exposées.
Mauvais timing pour Banxico. La banque centrale a baissé les taux à 6,5 % en mai et a signalé que le cycle d’atténuation était probablement terminé, invoquant une activité faible et un peso résilient. Nous continuons de considérer que les risques de croissance l’emportent sur les préoccupations liées à l’inflation et pensons qu’un assouplissement supplémentaire au troisième trimestre 2026 reste possible. Cependant, un El Niño modéré à fort compliquerait cette évaluation en faisant grimper l’inflation agricole par des chocs du côté de l’offre que la politique monétaire ne peut pas facilement compenser. Cela rendrait toute nouvelle démarche plus difficile à réaliser, même si les préoccupations de croissance continuent de s’accumuler.
El Niño expose également des vulnérabilités structurelles à des conditions météorologiques plus extrêmes. Le long de la côte Pacifique, la température plus élevée de la surface de la mer alimente une saison des ouragans plus active, augmentant le risque de dommages causés par la tempête aux infrastructures côtières et à l’agriculture d’exportation. Parallèlement, ce phénomène met l’approvisionnement en eau urbain sous pression. Cutzamala, qui fournit environ un quart de l’eau de Mexico, est tombée à seulement 27 % de sa capacité pendant El Niño. Une année 2025 exceptionnellement humide a inversé une grande partie de ces dégâts, ramenant le système à 67,7 % début juin 202 – le niveau le plus élevé du cycle saisonnier depuis sept ans. Ce tampon offre une certaine protection, mais un El Niño puissant le mettrait tout de même à l’épreuve.
La note de Green s’appuie sur un rapport UBS publié plus tôt ce mois-ci, qui avertissait que les risques liés à El Niño pourraient faire grimper l’inflation alimentaire à travers l’Asie.
Les États-Unis ne sont pas encore tirés d’affaire. Les analystes de Bank of America avertissent que le choc énergétique des derniers mois pourrait finalement alimenter l’inflation alimentaire plus tard cette année, avec un certain retard (lire le rapport).
Il y a eu ce que Daryna Kovalska, stratège des matières premières chez BofA, a qualifié de « flaquement agressif du positionnement » dans le secteur agricole. Cependant, elle estime que la vente massive des matières premières comme le maïs est largement surexploitée.
Les abonnés professionnels peuvent lire la note complète ici sur notre portail de nouvelles Marketdesk.ai.
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Super El Nino: Famine Follows War?
ZeroHedge - On a long enough timeline, the survival rate for everyone drops to zero
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