Trader : « La réalité qui se dessine devrait préoccuper tout le monde »

Publié par Brujitafr sur 19 Mai 2020, 06:57am

Catégories : #Coronavirus, #ECONOMIE - FINANCE, #Crise de l'Euro, #POLITIQUE

Trader : « La réalité qui se dessine devrait préoccuper tout le monde »

Franc-parler #2

Tout d’abord, un grand merci à tous ceux qui ont assisté la semaine dernière au lancement de nos webinaires. Nous ne savions pas à quoi nous attendre, mais nous avons estimé que les questions que nous avons mises en évidence méritaient d’être examinées plus en profondeur, non seulement dans l’épisode de la semaine dernière, mais aussi dans les discussions futures.

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À vos commentaires !

D’après les réactions positives que nous avons reçues, nous avons le sentiment que vous êtes d’accord, et nous avons donc décidé de vous proposer un autre épisode cette semaine.

Nous vous remercions donc à nouveau pour votre intérêt et votre engagement, et nous sommes heureux que vous trouviez ce format utile. Nous verrons comment il se développe et nous pourrions également faire appel à des invités spéciaux dans les prochains épisodes. De mon point de vue, je ne pourrais pas être plus heureux et honoré d’avoir ces importantes discussions avec Guy Adami et Dan Nathan, deux professionnels du marché que je respecte beaucoup. N’hésitez pas à nous faire part de vos commentaires et de vos réflexions. Nous recevons vos commentaires et ils nous aident beaucoup à orienter les épisodes.

Dans l’épisode de la semaine dernière, nous avons tiré la sonnette d’alarme sur la durabilité du rassemblement, les préoccupations structurelles et les questions de valorisation, et nous avons rapidement vu ces questions passer au premier plan lorsque le marché a décliné cette semaine.

Cette semaine, les préoccupations relatives à la valorisation ont également été soulevées par de nombreux milliardaires bien connus qui ont exprimé leur inquiétude quant au fait que les marchés étaient trop déconnectés de la réalité économique. Tepper, Druckenmiller, Cubain, tous des noms bien connus de l’industrie soulignant des préoccupations similaires et suggérant que les marchés pourraient être bien surévalués et la déconnexion entre la technologie et le marché au sens large a fini par faire la une des médias financiers également.

C’est peut-être alors avec une certaine ironie que soudainement (après notre enregistrement d’hier et littéralement 1 minute après la fermeture du marché un vendredi non moins) la Fed a sorti un avertissement mièvre que les prix des actifs sont menacés de baisses importantes.

Elle a d’abord souligné que l’action de la Fed est directement responsable de l’amélioration du sentiment de risque des investisseurs, ce qui est aussi clair qu’un aveu de la Fed que ses actions font monter les prix des actifs :

« Depuis la fin mars, cependant, le sentiment de risque des investisseurs s’est amélioré et les prix des actifs risqués ont partiellement retracé les baisses précédentes. Une partie de cette amélioration est probablement due à des réponses fortes et rapides en matière de politique fiscale et monétaire ainsi qu’aux mesures prises par la Réserve fédérale et le Trésor ».

Mais il faut ensuite admettre que les prix des actifs sont élevés et soumis à un risque de forte baisse des prix :

« Les prix des actifs restent vulnérables à des baisses importantes si la pandémie s’aggrave, si les retombées économiques se révèlent plus défavorables ou si les tensions sur le système financier réapparaissent. L’amélioration des marchés des actifs depuis leur creux reflète les attentes d’un rebond de l’activité économique ainsi que les mesures politiques extraordinaires prises. L’incertitude demeure élevée et les marchés restent volatils par rapport aux normes historiques, ce qui laisse entrevoir la possibilité de nouvelles baisses de prix si l’évolution s’avère plus défavorable que prévu. La baisse des prix pourrait être particulièrement prononcée dans les régions où les évaluations sont restées élevées« .

Parlons de la couverture de vos arrières. Mon sens de l’humour : La Fed sait que les dommages collatéraux de ses actions d’intervention ont entraîné des valorisations de marché incompatibles avec le profil de risque économique qui ne cesse de se révéler. Les valorisations sont trop élevées et ils le savent. Et c’est pourquoi ils ne veulent pas être vus comme n’ayant pas mis l’accent sur ce point, même si c’est un vendredi soir après la fermeture du marché. Alors, investisseurs gonflés à bloc, prenez-en note. Le capitaine vient de préparer le canot de sauvetage pour lui-même. Pourquoi faites-vous encore la fête sur le toit ?

Les données économiques publiées cette semaine ont continué à montrer des baisses désastreuses dépassant les attentes. Hier, la Fed d’Atlanta a réduit ses prévisions de PIB pour le deuxième trimestre à -42,8%. Les demandes d’allocations chômage ont de nouveau dépassé les attentes. La production industrielle s’est effondrée de manière inédite.

Donc oui, les évaluations des actifs, en particulier dans le domaine de la technologie, restent très élevées, et c’est pourquoi la question de la Chine soulevée par Guy est importante, surtout si l’on considère que nous sommes dans une année électorale politiquement chargée.

Et la semaine qui a suivi l’annonce de toutes ces inquiétudes sur la valorisation, nous avons vu cette semaine un rejet des sommets d’avril. Ce rejet n’était pas un accident, il était techniquement bien fondé et nous en discutons dans l’épisode de cette semaine et la perspective d’un sommet intermédiaire du marché et la perspective de nouveaux creux encore à venir.

Nous traitons également de l’escalade des tensions entre les États-Unis et la Chine, des défis de la réouverture de l’économie, d’AAPL, de GOOGL, de FB, du secteur technologique, du marché plus large à la traîne, de certaines raisons d’être optimiste, mais aussi des préoccupations concernant l’impact terrible de cette crise sur de vastes segments de la population, de la santé du consommateur américain et de la réalité de ce à quoi ressemblera l’économie dans un environnement post-crise.

Et franchement, la réalité qui se dessine devrait préoccuper tout le monde :