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MOINS de BIENS PLUS de LIENS

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A quel point la situation va-t-elle s’aggraver ? La JP Morgan met fin à tous les prêts aux petites entreprises non garantis par le gouvernement

Publié par Brujitafr sur 10 Avril 2020, 05:26am

Catégories : #Coronavirus, #ACTUALITES, #ECONOMIE - FINANCE

Alors que les petites et moyennes entreprises américaines souffrent d’un arrêt cardiaque et que l’économie est dans un coma indéfini, il n’est guère surprenant que la plus grande banque américaine, la JPMorgan Chase, ait été inondée de plus de 375 000 demandes de prêts pour un montant de 40 milliards de dollars dans le cadre du plan de sauvetage des petites entreprises de 350 milliards de dollars, soit un nombre de demandes plus élevé que celui de toute autre banque, a déclaré mardi son directeur de la consommation, Gordon Smith, au président Donald Trump.

C’est dans ce contexte que le Financial Times rapporte que la JP Morgan a temporairement cessé d’accepter les demandes de prêts aux petites entreprises en dehors du programme de protection des salaires du gouvernement. Une porte-parole de Chase a déclaré au FT que la banque consacrait désormais toutes ses ressources de souscription aux petites entreprises au traitement de ces demandes et avait « temporairement suspendu » l’acceptation d’autres demandes de petites entreprises. La banque continue de traiter les demandes non-PPP déjà en cours, a-t-elle dit, et réexaminera la question des nouvelles demandes la semaine prochaine.

Cela signifie que toute petite entreprise qui a des besoins d’emprunt au-delà des limites du PPP, ou si elle veut emprunter à des fins autres que la masse salariale, elle devra chercher d’autres facilités ou d’autres prêteurs.

Ok, très bien, la JPMC est tellement occupée à essayer de renflouer les magasins familiaux qu’il n’a pas le temps de s’occuper de quelqu’un d’autre. Pourquoi est-ce une histoire ? Voici pourquoi.

Tout d’abord, avant même que le Trésor n’annonce qu’il allait accorder des prêts PPP aux entreprises éligibles, l’émission de prêts commerciaux et industriels a explosé, et au cours du mois dernier, elle a augmenté de près de 400 milliards de dollars, la plus forte hausse jamais enregistrée.

Il y a une bonne raison à cette poussée, et elle ne concerne pas seulement une poussée de la demande mais aussi de l’offre – après tout, ces prêts sont parmi les produits à marge élevée que les banques commerciales américaines offrent, en fait on peut dire que ce n’est pas le ‘prop trading’ ou le ‘front running’ de la Fed, mais l’émission de prêts qui est l’activité principale des – vous savez – les banques commerciales !

En outre, les prêts sont non seulement extrêmement rentables sur toute leur durée de vie, mais ils sont également garantis par des actifs, ce qui élimine effectivement le risque de baisse pour le prêteur bancaire. Autrement dit, de tous les produits bancaires, ce sont ceux que les banques commerciales américaines veulent faire circuler quoi qu’il arrive. Un dernier point : le prêt bancaire est le plus modulable, car il implique un minimum de travail initial, ce qui crée un flux de revenus extrêmement lucratif puisque, traditionnellement, seul un infime pourcentage des prêts ne sont pas remboursés, et c’est alors que les équipes de la banque chargées de l’élaboration des prêts interviennent.

À moins que… ce ne soit plus le cas.

Ce qui nous amène à la raison bien plus probable pour laquelle la plus grande banque commerciale américaine a décidé de ne plus participer au seul produit qui est le pain et le beurre des grandes banques commerciales américaines.

Pour rappel, les prêts PPP sont uniques en leur genre : ils sont garantis par le Trésor, ce qui signifie que la JP Morgan ne supporte absolument aucun risque lorsqu’elle émet le prêt. Dans le pire des cas, le prêt est en défaut de paiement et la banque émet une demande de remboursement à l’Oncle Sam, ce qui permet à la JP Morgan de s’en sortir rapidement. C’est assez simple.

Mais tous ces autres prêts qui ont inondé le système et qui continuent à le faire… voyez, ils n’ont pas de garantie de l’État, ils n’ont qu’un prêt à valeur ajoutée, et si la valeur des actifs sous-jacents est pratiquement nulle – comme ce serait le cas dans une dépression et une vague de défauts de paiement, eh bien… voilà votre offre.

Et même si les prêts sont normalement assortis d’intérêts généreux sur toute leur durée de vie, ce n’est pas le cas si les hypothèses de défaut de la JP Morgan ont grimpé en flèche parallèlement à la vague de nouvelles émissions.

Autrement dit, la seule raison pour laquelle la JP Morgan « suspend temporairement » tous les prêts non gouvernementaux tels que les PPP, est que la banque s’attend à ce qu’un tsunami de défauts de paiement se produise et à ce qu’une véritable dépression anéantisse la valeur de tous les actifs donnés en garantie des prêts. En outre, pourquoi émettre des prêts qui ne seront pas remboursés dans des mois, voire des semaines, alors que les tribunaux de faillite se remplissent de millions de cas (en supposant que le coronavirus se soit dissipé d’ici là, car l’alternative est tout simplement impensable – un tsunami par défaut sans aucun processus de chapitre 11 ou de chapitre 7 fonctionnel) alors que la JPM peut simplement s’en tenir à l’émission sans risque à 100 % de prêts aux petites entreprises garantis par le gouvernement qui paient un joli 1 % d’intérêt, surtout si cela donne à la JPM une apparence patriotique en faisant son devoir de renflouer l’Amérique.

S’il est vrai que la JP Morgan se retire discrètement du marché des prêteurs non gouvernementaux, attendez-vous à ce que toutes les autres banques fassent bientôt de même, et que d’autres grandes et moins grandes banques américaines comme BofA, Citi et Wells Fargo suivent tout aussi discrètement les traces de la JPM et cessent de prêter à toutes les petites entreprises américaines par crainte d’un tsunami de défaillance.

Si cela se produit effectivement, et si l’Amérique est sur le point de se retrouver non seulement exclue du financement normal, mais aussi inondée de milliers, voire de millions de faillites d’entreprises, que se passera-t-il alors ? La Fed va-t-elle étendre ses fonctions pour devenir un « tribunal de faillite de dernier recours » pour toute l’Amérique et offrir des prêts DIP inconditionnels à des millions de petites et moyennes entreprises, tout en mettant à contribution les prêteurs existants (et en rendant les actionnaires entiers) ?

Comme cela est peu probable, les esprits curieux veulent savoir quelle sera l’ampleur de la dépression américaine au cours des prochains mois si la JP Morgan vient de mettre un panneau « fermé indéfiniment » sur sa vitrine.

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